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Crisis Económica 2011: No es lo mismo que la crisis del 2008
Se parecen, el lunes nos dio miedo a todos, SP500 al suelo, Ipsa en Chile, Merval, Bovespa, todo cayendo a tasas superiores a 5%. El gigante rector de la economía mundial durante el último siglo estaba cayendo como antes lo hacían los países «chicos». Estaba perdiendo (según Standards and Poor) su condición de «activo libre de riesgo», y se reconocía una baja en la calidad de su deuda.
A este escenario se suma los rumores (desde hace tiempo ya) que Italia y España tampoco podrían cumplir con el servicio a su deuda fiscal. Ya está internalizado el desplome de Grecia, y cosa parecida acontece con Portugal, Chipre, Irlanda.
Este escenario hace que esta crisis (ya no tengo dudas de llamarla de esta forma) sea estructuralmente distinta a lo vivido en el 2008. Esta es una crisis política, su origen se encuentra en la incapacidad de ciertos gobiernos de administrar razonablemente los niveles de satisfacción interna, con políticas económicas viables en el largo plazo. dinero por votos fue la consigna durante mucho tiempo, pero la cuenta se tenía que comenzar a pagar algún día.
Si el origen es político, la solución también debe serlo. Ya no podemos esperar que el Banco Central Europeo resuelva un problema de eta índole., No hay reservas para cubrir las deudas de Italia y España juntas. La Reserva Federal podrá dar «aspirinas» que alivien los síntomas, pero el origen del enorme déficit fiscal norteamericano, sólo tendrá solución en el Parlamento y La casa Blanca.
Lamentablemente esto es lo que más me asusta, ya no es un tema estrictamente económico, y ahora dependemos de los políticos y sus reservas de aplomo moral, buenas intenciones y visión de largo plazo.
Clasificación de Riesgo de E.E.U.U.: El fin de los fundamentos
La teoría financiera nos indica que cuando un activo se hace más riesgoso, debieran ocurrir lo siguiente: Se debería exigir un retorno más alto para compensar ese mayor riesgo, o a igual retorno, debiera haber una baja en la demanda por ese activo, ya que ahora se hace menos atractivo dado que entrega más riesgo por el mismo retorno.
¿Qué ocurrió ayer con los bonos del Tesoro Americano?. Fueron más demandados, al igual que el dólar, que es la moneda de ese país supuestamente más riesgoso, de acuerdo a la clasificación que efectuó Standards and Poor el día viernes pasado. Esto es precisamente lo contrario que uno debió haber esperado. Entonces ¿’Qué pasó?…Fallaron los fundamentos, o la clasificación no fue «creída» por los mercados?.
Nadie sabe con certeza, pero lo seguro es que el nivel de inestabilidad no decaerá hasta un buen tiempo más. Los problemas en Europa seguirán existiendo, y no se sabe si el Banco Central Europeo, podrá seguir con su política de compra de bonos de Italia y España, con el ánimo de calmar los mercados. Se vienen tiempos complicados…
Crisis en Grecia (El inicio de la solución)
Como adicional a mis otros post, les resumo lo principal del plan de ajuste (duro, pero necesario):
* 10% de IVA adicional a restaurantes y Bares. Potencial gran impacto en este sector que verá una caída necesariamente en su demanda.
* Impuesto Solidario de Impuesto a la renta (entre 1% y 5% adicional)
* Fuera todos los trabajadores públicos con contratos temporales. plan de reemplazo a jubilados en sector público: 10% (1 de cada 10 se reemplazará)
* Eliminación de subsidios y beneficios por US$7.380 millones
* Plan de combate a la evasión de impuestos
* Privatizaciones: Lotería, Aeropuerto, Eléctricas, venta de terrenos y participación minoritaria en empresas.
Crisis Económica en Grecia (Jun-2011)
Deberíamos estar ad-portas de una solución preliminar al problema de deuda griego, ya que con el apoyo de Alemania y Francia al plan de salvataje, existe ya el apoyo político en la Unión Europea para poder realizar esto. Ahora falta el apoyo ciudadano a las medidas de austeridad que incluyen: recorte de salarios en el sector público (los cuales se traspasan al sector privado), aumento en la edad de pensiones, plan de privatizaciones de US$71.000 millones y rebaja de los montos asignados a pensiones, más un plan de aumento de impuestos.
Recordemos que la deuda actual del Estado griego equivale a US$42.000 por cada habitante. Esta cifra es casi un 54% mayor a su PIB percápita de US$27.300. Esto es equivalente a decir que una familia que gana $1.000.000 de pesos mensuales, tiene deudas por más de $1.500.000.
La pregunta es: ¿Se puede pagar?
Sí claro, hagamos la matemática simple, si esa familia destinara $150.000 de sus ingresos (15%) a pagar esa deuda, y además ajusta su nivel de gasto a $850.000 mensuales, podrá reducir su deuda en aproximadamente 10 meses, más lo que le tome pagar los intereses relacionados con dicha deuda. En concreto la parte difícil de este cuento es que esa familia acostumbrada a un ritmo de gasto y un estándar de vida de $1.100.000 (sus $1.000.000 de ingresos, más $100.000 de deuda que asumía todos los meses), ahora tiene que vivir con $250.000 pesos menos al mes (siguiendo este ejemplo). Es este punto que en el caso de un país duele, y duele mucho, ya que los ciudadanos no quieren que sus pensiones disminuyan, que ahora tengan que trabajar 5 años más para pensionarse, o que sus impuestos ahora suban un 10%, por ejemplo.
Pero es el costo de haber elegido autoridades que hipotecaron el futuro de su nación por obtener presumiblemente popularidades de corto plazo adoptando políticas populistas que los ayudaran a ganar unos votos extras.
las naciones se endeudan para adelantar consumo, pero no para gastar por sobre lo que son capaces de producir. Se debe hacer un esfuerzo permanente en los presupuestos de personas, familias, empresas, e incluso de países para mantener las finanzas alineadas a un regla muy simple, pero muchas veces difícil de cumplir: NO SE DEBE GASTAR MAS DE LO QUE SE GANA.
Grecia lo hizo, además por un buen tiempo. Como siempre en estos casos, algunos aprovecharon esos «buenos tiempos» y probablemente ahora les toca pagar a otros. Injusto, pero necesario por el bien de Grecia.
Más de los PIGS, el caso de Irlanda
PIGS = Portugal, Ireland, Greece and Spain.
Esos son los países que potencialmente tenían los mayores riesgos de insolvencia, dado su alto nivel de déficit fiscal. Esto dicho en lenguaje cotidiano es equivalente a su familia, gaste en forma permanente, más de lo que gana, y para poder financiar ese mayor gasto, recurre al endeudamiento.
Primero fue el caso de Grecia, que necesito un salvataje de la Unión Europea de más de $100.000 millones de euros. Ahora es el turno de Irlanda, cuyo problema es más menos el mismo, exceso de deuda que genera un déficit fiscal de proporciones. En este caso, se agrega un factor adicional: para la crisis financiero del año 2008, el gobierno irlandés, como medida de precaución salió a garantizar los depósitos en bancos irlandeses al 100%, es decir, si un banco irlandés cae en bancarrota, el ahorrante no pierde su dinero, ya que se encuentra con garantía fiscal del 100%, es decir el Estado Irlandés pagaría ese ahorro en caso que el banco no pudiera hacerlo. ¿Qué está pasando ahora?
Los bancos irlandeses no están pudiendo capear los problemas de insolvencia, y se visualiza que el Estado tendría que hacerse cargo de esos fondos. Con esto, sumado al gran déficit fiscal que posee, el gobierno irlandés no podría hacer frente a su propia deuda sin caer en default o cesación de pagos.
La Unión Europea aprobó un paquete de $122.000 millones de dólares para el salvataje de la economía irlandesa.
Esto provocó ahora una crisis política, ya que se disolverá el parlamento (Irlanda posee un régimen parlamentario) en febrero próximo, y se adelantarán las elecciones generales. El presupuesto fiscal hasta el año 2014 deberá contemplar restricciones por más de US$20.000 millones.
la I y la G de los PIGS, ya cayeron….creo que ahora se viene la P. Así es el mercado visualiza que la situación de Portugal no es muy distinta a la de Irlanda o Grecia, con lo cual se avizora un nuevo salvataje que se estima en $150.000 millones de dólares más.
Rodríguez Zapatero en España ve y siente que España podría ser el siguiente, y afina y apura su «Gran Iniciativa» convocando a diversos actores del quehacer político, empresarial, económico y social de la Madre patria.
Si esa «Gran Iniciativa» de control de gastos y reactivación económica no se aprueba con celeridad, podríamos haber completado la palabra (PIGS) con la letra (S) de aquí a 6 meses.
P.S.: Para los que tienen «espaldas y cuero duro», las fortunas se hacen comprando al «tronar de los cañones» y vendiendo en la placidez de la tranquilidad. Europa presentará oportunidades de compra.
El peor día del IPSA en 2010: -2,1%
Ayer 11 de agosto, fue un día «negro», el IPSA registra la peor caída del año (-2,1%), debido a contagio de caídas de bolsas en todo el mundo. Wall Street con -2,5%, Bovespa con -2,1%; Londres con -2,44%.
La pregunta obvia es ¿Qué pasó ayer?, ¿Por Qué «el mundo se vino abajo»?
Respuesta: Estados Unidos.
Existen indicios que la recuperación de la economía norteamericana se demorará más de lo esperado, e incluso algunos pesimistas hablan de una profundización de la crisis y de una muy lenta y postergada recuperación.
Aumento en el número de desempleados, baja en las ventas del retail, baja en las cifras de productividad industrial, se conjugan para armar un escenario poco alentador.
E.E.U.U., sigue siendo el principal motor económico del mundo, seguido por Asia (China y Japón) y en tercer lugar por Europa.
De profundizarse estos malos augurios, ¿Qué deberemos esperar en Chile?
Tasa de Interés: No se verá mayormente influenciada en su trayectoria, seguirá subiendo. Los niveles de presión de precios internos son mayores a la agudización de expectativas por sectores externos, lo cual en el pero de lso casos haría que la subida no sea tan alta, y en definitiva lleguemos a tasas del orden del 2,0% a 2,5% en vez del 3%.
Dólar: La presión por precio del cobre, y el retorno de divisas por los fondos soberanos son los motores de la baja del tipo de cambio nominal, por lo cual no deberíamos esperar cambios de tendencia. Dólar se movería en el rango de los $510 a $520.
Cobre: Seguirá en valores promedio altos. La presión de comoditties lo da China más que USA, por ende, de no precipitarse la caída esperada de China, el precio seguirá sobre los $2,5.
Petróleo: Presión a la baja por mal escenario económico mundial. Aquí se pesa USA, y eso hace que deberíamos esperar precios no mayores de $75 por barril, incluso bajando a niveles de $60 o $65.
PIB: Una desaceleración mundial afectaría al crecimiento local, pero el motor de nuestro crecimiento está siendo el consumo interno.
Veamos cómo se van dando los indicadores principales y como los van internalizando los diversos agentes locales.
Crisis en Europa – Más de los «PIGS»
Ahora le tocó el turno a Portugal. El gobierno portugués el día de ayer anunció su propio paquete de medidas de ajuste fiscal, entre las que se encuentran:
* Rebaja en 5% de los sueldos de empleados públicos de alta jerarquía.
* Aumento de impuestos a la renta de personas, en un rango de entre 1% y 1,5%
* Aumento del IVA de 12% a 13%
* Impuesto adicional del 2,5% sobre utilidades de bancos y grandes compañías.
Nuevamente insisto que este tipo de medidas están en la dirección correcta, pero no significan el fin del déficit fiscal. Claramente son insuficientes si es que Portugal quieres reducir su déficit fiscal de 9,4% del PIB a 8,3 para este año, y a 7,3% para el 2011. Con esto no alcanza.
Además, si pensamos que los déficit fiscales de más de 5% no son sustentables en el tiempo sin que existan problemas como los que estamos viviendo ahora, entonces concluimos que aún le queda mucho camino por recorrer.
Crisis en Europa
Ya hemos hablado un poco de que España es otra de las economías europeas con algunos problemas financieros. Además hemos hablado de lo relevante que es aplicar medidas que permitan ir avanzando en resolver los problemas de fondo que generaron estas inestabilidades.
En relación a esto, España anuncia un paquete de medidas que van en la dirección correcta. Ojalá sea el inicio de unas reformas más permanentes que permitan a la economía española retomar la expansión que tuvo hace 2 décadas atrás.
Extraído del Diario Financiero
«El Gobierno español dio un giro a su política económica. El presidente José Luis Rodríguez Zapatero anunció esta mañana un plan de diez medidas de ajuste donde destaca la reducción de los salarios del sector público en un 5% en promedio este año y la congelación de éstos en el que viene.
Adicionalmente, en 2011, suspende la revalorización de las pensiones, excluyendo las no contributivas y las pensiones mínimas, lo que pone fin a 25 años de subida garantizada por ley. Esta iniciativa afectará cerca de cinco millones de personas. El presidente también anunció la eliminación del régimen transitorio para la jubilación parcial.
El gobierno hispano necesita reducir el déficit público un 1,5% del PIB adicional entre 2010 y 2011.»
Crisis en Grecia – Pensando el futuro
Ahora que el BCE (Banco Central Europeo) y el FMI (Fondo Monetario Internacional) ya tienen lista la línea por casi $970 millones de dólares ($750.000 millones de Euros), tendremos que preguntarnos que incentivos estamos dando para evitar que los gobiernos derrochen los recursos que, en este caso corresponden a los Europeos. ¿Cómo evitamos que esto no vuelva a ocurrir?
Por ejemplo, consideremos que la edad de jubilación en Grecia es de 61 años, y el monto mínimo asegurado es de un 80% del valor del salario en actividad.
Adicionemos que el déficit fiscal bordea el 13% del PIB
Sumemos que la Deuda alcanza niveles de 120% del PIB, y se estima que podría llegar a un 140% del PIB en el 2014.
Por último, consideremos un desempleo de 12%
Esta situación no se mejora de un día para otro, ni tampoco se mejora inyectándole dinero a un «barril sin fondo». Lo que se debe hacer es ponerle fondo a ese barril.
A todos nos gustaría jubilarnos a los 60 (incluso antes), pero si el país no puede pagarlo, habrá que seguir trabajando.
El gran desafío para la Eurozona ahora, es poder enviar las señales adecuadas a los gobiernos «chicos» para que no despilfarren los recursos como lo han hecho algunos en los últimos años. SI esta señal no es muy directa y clara, no existirán incentivos a portarse bien, ya que el Papá BCE saldrá en ayuda siempre de aquellos hijos que gastan más de la cuenta.
Ahora que se calmaron los mercados (siendo las 09:00 del 11/05, los mercados corregían en más de 5% las alzas de ayer), debemos esperar a ver cómo se «socializa» esa pérdida, y cuanto del dinero perdido por el hijo «desbandado», lo hace la propia familia, y cuanto su entorno más amplio (Eurozona).
Usted logra imaginar lo felices que podrían llegar a estar unos obreros alemanes o unos empleados públicos franceses, de tener que absorber parte del «jolgorio griego».
Crisis en Grecia – La recuperación
Jamás desde que existe la zona Euro, se había implementado un paquete de reactivación y salvataje económico del calibre de lo que está haciendo el Banco Central Europeo y el Fondo Monetario Internacional. 750.000 millones de Euros, si leyó bien…750 billones de euros. Claro que esto no es para Grecia solamente, si no para cualquier país de la Eurozona que se encuentre en dificultades financieras. Esto deja entrever que las dificultades de las economías pequeñas de Europa son ciertas y que en efecto dominó, podrían dejar a medio mundo (literalmente) tambaleando.
El FMI puso 250 mil millones de euros, y los 500 mil restantes vendrán de las arcas de la Unión Europea. En el caso específico de Grecia (único país a al fecha con problemas de pago declarados), el aporte del FMI llegará a los 30 mil millones de euros (unos 38 mil millones de US$).
¿Cuál fue el resultado de estas medidas de urgencia que se tomaron el fin de semana?
El IBEX español está «saltando» un 12% al alza. (Otra señal más que la economía española era la que se veía naufragar después de Grecia si no se hacía nada), Milán al alza en casi 10%, Alemania «un modesto» 4,95% y París arriba en un 8,94%.
Las alzas se concentran (pero no son las únicas) en el sector financiero, que era el gran sector perjudicado por el eventual default y crisis de pagos: Santander, BBVA, ING todos con alzas de más de 15%.
Siendo las 10.00 de la mañana de Chile, los índices en USA están todos al alza en más de 4%, y en nuestro país el IPSA sube un poco más de 2%.
Mi recomendación: Los fundamentos en Europa no mejoran por este plan. Esto viene a demostrar que las lecturas del mercado eran ciertas, y que efectivamente existían más economías, aparte de la griega en problemas. Sólo tenemos indicios de un plan de ajuste fiscal en Grecia que debería aprobarse dentro de los días siguientes. Habrá que mirar como siguen las protestas y manifestaciones y ver si el gobierno griego se mantiene firme con lo que hay que hacer, o cede nuevamente a presiones.
Sin embargo, aún no se aprecian intenciones de economías como España, Portugal de realizar algún tipo de ajuste. Probablemente veamos en un poco tiempo más, y sin tanto asedio periodístico, el uso de estas líneas disponibles por otros países aparte de Grecia. Si esto no se acompaña de reformas, sería un analgésico para un enfermo de cáncer, sólo aliviamos los síntomas y alargamos la agonía.
Si está invertido en Europa, aproveche este veranito de San Juan, revierta las pérdidas o haga las ganancias y salga.
Será tiempo de entrar con posiciones largas, cuando veamos que los Europeos han decidido reformar sus economías sobre-endeudadas y ajustar sus niveles de gasto fiscal de acuerdo a sus proyecciones de producción e ingreso de largo plazo.
Crisis en Grecia – ¿Pánico en Wall Street?
En una jornada de «locos», los índices bursátiles en el mercado americano llegaron a presentar caídas cercanas al 9% durante el día, para cerrar en una baja de 3,2% el Dow Jones, y de 3,24% el SP 500. La propagación de la Greek Swine, el pánico por la caída de Grecia y el eventual arrastre de la zona Euro, llega a las bolsas americanas y se confunden con un supuesto «error técnico» acontecido en algunas transacciones de una gran firma financiera.
No se conoce aún la real causa del desplome de hoy, pero el panorama sigue complicado en la medida que las protestas en Grecia cumplan la función de evitar que las autoridades aprueben el plan de restricción monetaria y fiscal que Grecia debe poner el pie para recibir la ayuda financiera de Europa y evitar el default.
Contagio de la «Gripe Griega» (Crisis económica Griega)
¿Existen posibilidades que la situación de Grecia se contagie al resto de Europa?
En la práctica, los efectos concretos debieran sentirse en aquellos países acreedores directos o indirectos de los griegos, ya que ellos podrían sufrir las consecuencias del default si es que llega a ocurrir.
Otro efecto concreto y que ya se está viendo, es la desvalorización de la moneda europea (Euro) en contra del dólar americano. La divisa americana se ha apreciado casi un 12% este año en relación a su par europeo. Con esto se produce un problema de corte monetario para el BCE.
Sin embargo, los mercados financieros un tanto «histéricos» pueden propagar la crisis de pagos griega a otras economías que vean en situaciones similares, léase España, Portugal, incluso Italia.
Si eso llega a pasar, estaríamos ya en presencia del inicio de una nueva crisis global, y los temores de la famosa W para graficar el comportamiento de la crisis económica cuyo génesis estuvo en la crisis subprime, podrán ser ciertos.
El traspaso a América, (EEUU y AméricaLatina) sería casi seguro en el caso que veamos en problemas a los países antes mencionados. Es por esta razón que se debe reforzar la presión para la aprobación del plan de salvataje griego, y que logren asumir su situación complicada y trabajen en los años venideros para revertirla.
La posibilidad de la salida de Grecia de la zona Euro sería una medida extrema pero factible, en el caso en que se siga apreciando una negativa a aplicar el plan de desarrollo modelado por la zona Euro, las autoridades griegas y el FMI.
CFO y los empleos
De acuerdo a cifras entregadas por El Mercurio el día de hoy en su cuerpo B, el 60% de las búsquedas de ejecutivos que se dan actualmente, se hace para las áreas de finanzas, administración y control.
¿La razón?
En tiempos de crisis, se busca fortalecer los perfiles de ejecutivos capaces de «ordenar la casa», «sacarle punta al lápiz» y gestionar financiamiento, control, cobranzas y flujos de caja en épocas difíciles.
Esas labores son precisamente las funciones habituales de un CFO, pero perder de vista el partnership necesario con el CEO, a mi juicio es pan para hoy y hambre para mañana.
Un CFO no puede, ni en las peores crisis, apartarse del negocio, dejar de realizar aportes estratégicos al crecimiento del negocio y dejar de ejercer su rol de consejero en materias financieras para el CEO.
En estas épocas se necesita más control , mayor control de gastos, y mejores procedimientos. La intensidad probablemente estará puesta en esas tareas, pero no podemos perder de vista el aporte estratégico y rol clave que juega el CFO en la definición de los aspectos estratégicos de la compañía.
CFO.cl 