Archive for junio, 2011
Crisis en Grecia (El inicio de la solución)
Como adicional a mis otros post, les resumo lo principal del plan de ajuste (duro, pero necesario):
* 10% de IVA adicional a restaurantes y Bares. Potencial gran impacto en este sector que verá una caída necesariamente en su demanda.
* Impuesto Solidario de Impuesto a la renta (entre 1% y 5% adicional)
* Fuera todos los trabajadores públicos con contratos temporales. plan de reemplazo a jubilados en sector público: 10% (1 de cada 10 se reemplazará)
* Eliminación de subsidios y beneficios por US$7.380 millones
* Plan de combate a la evasión de impuestos
* Privatizaciones: Lotería, Aeropuerto, Eléctricas, venta de terrenos y participación minoritaria en empresas.
El Caso La Polar (III Parte) – ¿Se necesita un Controlador?
Muchas personas, profesionales e incluso académicos han señalado la necesidad de un controlador para que se «olviden y solucionen todos los problemas» en La Polar.
Esto llevado a un extremo nos parece indicar que la única forma de mantener las compañías controladas, es con la mirada observante e inquisitiva de un dueño absoluto, que maneje los destinos de la Corporación. Esta mirada no considera años de investigación académica en torno a Gobiernos Corporativos, Problemas de Agencia y Escándalos Financieros.
Claramente, NO ES CIERTO que el funcionamiento adecuado de instancias de un correcto gobierno corporativo pase por la existencia de un controlador.
Si así fuera la gran mayoría de las corporaciones americanas y muchas europeas, deberían estar cerca del descalabro, y claramente no lo están.
Si así fuera, no debieran existir fraudes o delitos económicos en Chile, ya que la gran mayoría de las empresas tiene un claro controlador. Recordemos: Isacruz, CRAV, Inverlink, Lozapenco, etc.
Las políticas, procedimientos, organizaciones y controles asociados a un correcto gobierno corporativo, son las que deben funcionar para garantizar que situaciones como La Polar no ocurran. La regulación económica y el funcionamiento adecuado de ella, es otro gran factor de éxito en la disuasión de este tipo de conductas.
Cambio de auditores cada 2 años. independencia de Directores, obligatoriedad de demostrar los sistemas de control interno, Existencia de un Comité de Auditoría, Responsabilidad penal de Directores y Auditores, mejores políticas en cuanto a clasificación de riesgo, Más información pública de las compañías, son cosas que nos permitirán ir avanzando a un mejor ambiente de control, sin la necesidad excluyente de un claro controlador, es más muchas veces los controladores son parte del problema, más que de la solución.
Crisis Económica en Grecia (Jun-2011)
Deberíamos estar ad-portas de una solución preliminar al problema de deuda griego, ya que con el apoyo de Alemania y Francia al plan de salvataje, existe ya el apoyo político en la Unión Europea para poder realizar esto. Ahora falta el apoyo ciudadano a las medidas de austeridad que incluyen: recorte de salarios en el sector público (los cuales se traspasan al sector privado), aumento en la edad de pensiones, plan de privatizaciones de US$71.000 millones y rebaja de los montos asignados a pensiones, más un plan de aumento de impuestos.
Recordemos que la deuda actual del Estado griego equivale a US$42.000 por cada habitante. Esta cifra es casi un 54% mayor a su PIB percápita de US$27.300. Esto es equivalente a decir que una familia que gana $1.000.000 de pesos mensuales, tiene deudas por más de $1.500.000.
La pregunta es: ¿Se puede pagar?
Sí claro, hagamos la matemática simple, si esa familia destinara $150.000 de sus ingresos (15%) a pagar esa deuda, y además ajusta su nivel de gasto a $850.000 mensuales, podrá reducir su deuda en aproximadamente 10 meses, más lo que le tome pagar los intereses relacionados con dicha deuda. En concreto la parte difícil de este cuento es que esa familia acostumbrada a un ritmo de gasto y un estándar de vida de $1.100.000 (sus $1.000.000 de ingresos, más $100.000 de deuda que asumía todos los meses), ahora tiene que vivir con $250.000 pesos menos al mes (siguiendo este ejemplo). Es este punto que en el caso de un país duele, y duele mucho, ya que los ciudadanos no quieren que sus pensiones disminuyan, que ahora tengan que trabajar 5 años más para pensionarse, o que sus impuestos ahora suban un 10%, por ejemplo.
Pero es el costo de haber elegido autoridades que hipotecaron el futuro de su nación por obtener presumiblemente popularidades de corto plazo adoptando políticas populistas que los ayudaran a ganar unos votos extras.
las naciones se endeudan para adelantar consumo, pero no para gastar por sobre lo que son capaces de producir. Se debe hacer un esfuerzo permanente en los presupuestos de personas, familias, empresas, e incluso de países para mantener las finanzas alineadas a un regla muy simple, pero muchas veces difícil de cumplir: NO SE DEBE GASTAR MAS DE LO QUE SE GANA.
Grecia lo hizo, además por un buen tiempo. Como siempre en estos casos, algunos aprovecharon esos «buenos tiempos» y probablemente ahora les toca pagar a otros. Injusto, pero necesario por el bien de Grecia.
El Caso La Polar (II Parte)
Estimados Lectores:
Varios me han pedido comentar más en detalle este caso, así como mi opinión al respecto.
El problema que tengo es que este caso podría dar para escribir un libro…
* Incentivos
* Controles
* Gobierno Corporativo
* Rol de Auditores Externos y Clasificadoras de Riesgo
* Fiscalización de Superintendencias
* Ética Empresarial
* Impacto en Regulación
* Sobreendeudamiento
* Informe de Deuda Consolidada
* etc, etc, etc.
Discúlpenme por el momento, pero esperaremos además que el tema decante, se aclare, se entregue toda la información (o al menos más de la poca información actualmente disponible).
Cuando tengamos más cosas claras, volveremos a tratar el tema, pero hasta ahora, después de más de 2 semanas de comenzado el escándalo (08/06), aún no hay culpables, ni procesados, ni inculpados. Muchas personas perdieron los ahorros de su vida, casi todos los trabajadores del país sufriremos los efectos en nuestro fondo de pensiones, y todavía no ocurre nada.
El Caso La Polar (en simple).
Reventó la burbuja.
El día jueves 09 de junio pasado, El Directorio de La Polar, dio a conocer los problemas que existen en la valorización de su cartera de créditos.
Esto significa que los activos que la empresa decía tener (las cuentas por cobrar) en realidad no valían lo que todos creían (y que la empresa nos hacía creer), sino que probablemente sería necesario hacer un reducción en su valor por aproximadamente $200.000 millones de pesos, alrededor de US$400 millones.
Las acciones se desmoronan un 42% en la sesión del mismo día jueves. Los accionistas pierden casi la mitad del valor de sus inversiones en un día. Las AFP’s con dinero de todos los chilenos pierden mucho dinero, y nuestros fondos de pensiones se deterioran.
¿Cómo se produce este devastador efecto?
Simple: Incentivos mal puestos.
Así de claro: Todos tenían incentivos monetarios a colocar y colocar créditos sin parar. Los captadores de tarjeta ganan comisiones por tarjetas colocadas, los vendedores ganan comisiones por ventas efectuadas, y si son a crédito, más alta la comisión. Los ejecutivos ganan mejores bonos por metas de colocación de créditos, y El Directorio igual. La «máquina» estaba perfectamente alineada hacia la colocación de créditos, y más créditos. No importaba tanto si se pagaban o no. Es más, por un lado mejor si no se pagaban, ya que esas deudas se podían repactar, y con eso aumentar más la cartera vía nuevas colocaciones, y esta vez a mejores tasas: Más comisiones, más bonos, más dietas.
¿Qué falló?
TODO: El control interno, La ética de los ejecutivos, el Gobierno Corporativo, El Directorio, Las políticas de administración, La clasificación de riesgo, las auditorías externas (PWC), las auditorías internas, la fiscalización de la SVS, y la fiscalización de la SBIF.
Todos tenían los mismos incentivos, colocar créditos a la mayor tasa posible. No habían incentivos cruzados, no había control.
¿Quién paga en definitiva?
Adivine, los mismos de siempre. MOYA.
Próximamente más análisis de las muchas aristas que este caso genera.
CFO.cl 