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Clasificación de Riesgo de E.E.U.U.: El fin de los fundamentos
La teoría financiera nos indica que cuando un activo se hace más riesgoso, debieran ocurrir lo siguiente: Se debería exigir un retorno más alto para compensar ese mayor riesgo, o a igual retorno, debiera haber una baja en la demanda por ese activo, ya que ahora se hace menos atractivo dado que entrega más riesgo por el mismo retorno.
¿Qué ocurrió ayer con los bonos del Tesoro Americano?. Fueron más demandados, al igual que el dólar, que es la moneda de ese país supuestamente más riesgoso, de acuerdo a la clasificación que efectuó Standards and Poor el día viernes pasado. Esto es precisamente lo contrario que uno debió haber esperado. Entonces ¿’Qué pasó?…Fallaron los fundamentos, o la clasificación no fue «creída» por los mercados?.
Nadie sabe con certeza, pero lo seguro es que el nivel de inestabilidad no decaerá hasta un buen tiempo más. Los problemas en Europa seguirán existiendo, y no se sabe si el Banco Central Europeo, podrá seguir con su política de compra de bonos de Italia y España, con el ánimo de calmar los mercados. Se vienen tiempos complicados…
Clasificadoras de Riesgo
Dubai World, el brazo empresarial del gobierno de Dubai, anunció su moratoria de pagos de su deuda de US$65.000 millones el día jueves pasado, justo en el día de acción de gracias en Estados Unidos (feriado legal).
Al día siguiente varias calificadoras de riesgo de «amplio prestigio» rebajaron su clasificación de riesgo respecto a esta compañía.
Recuerdan que pasó con Lehman Brothers?…con Washington Mutual?….con GM?
Las clasificaciones de riesgo que se habían efectuado en trimestres anteriores a sus respectivos «descalabros» fueron positivas. Así es, tal como lo leen.
De acuerdo a las propias clasificadoras, la clasificación de los bonos, títulos de deuda, acciones, y fortaleza financiera de diversas instituciones, consta de cinco etapas:
1. Análisis de la información.
2. Análisis de la solvencia.
3. Análisis de la liquidez de la empresa y/o instrumento. 4. Análisis del contrato de emisión . 5. Clasificación final.El objeto de realizar esta clasificación, es orientar a inversionistas de instrumentos financieros, respecto al nivel de exposición a riesgos que su inversión tendrá, de forma de que pueda formar su propia opinión y decidir con la confianza que un ente autónomo e independiente, experto en materias de riesgo, analizó la información antes señalada y se pronunció respecto al nivel de riesgo asociado.
Esta clasificación es sumamente relevante, ya que el spread de tasa que muchos de estos instrumentos tienen, está en directa relación a su riesgo (como casi todo en materias financieras).
La gran pregunta aquí es: ¿Por qué las clasificadoras de riesgo no están haciendo su trabajo?
¿Por qué dijeron que Lehman era un Banco solvente, confiable y poco riesgoso y en cosa de días quiebra y produce el episodio de cesación de pagos individual más importante de la historia?
Nuevamente vemos en la semana anterior que las clasificadoras llegan tarde en el caso Dubai World.
Entonces, ¿Hasta cuando esperamos que estos importantes agentes de mercado hagan bien su trabajo?
CFO.cl 