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Analista Contable
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¿El Fraude del Pinpass?
Estimados, después del email que circuló hace unos días acusando un supuesto “fraude” con la introducción del Pin Pass, quedé un poco preocupado, hice mis averiguaciones las que quedaron confirmadas por lo indicado por el Superintendente de Bancos e Instituciones Financieras el día de ayer, quien señaló que efectivamente el comercio (la tienda) era el responsable del control de identidad en la modalidad anterior, por lo cual ante un fraude, si se demostraba que no se hizo el control de identidad, o que la firma no coincidía con la registrada, entonces el problema era del banco y/o del comercio. Ahora con la modalidad pin-pass, el problema es del usuario. El Banco sólo toma el problema en 2 casos, una vez que se avisó del hurto, robo o extravío de la tarjeta, y en caso que se demuestre que el banco no prestó las medidas de seguridad necesarias (situación muy poco probable).
En términos prácticos, ahora durante la primera fase de la modalidad de compra con tarjeta, la responsabilidad fue traspasada del comercio o banco, al usuario.
¿Qué debemos hacer como usuarios?
Exigir que se mantenga el pin-pass como reemplazo de la firma, pero EXIGIR también, que se mantenga la OBLIGACION de hacer verificación de identidad. Con eso el comercio no se eximiría de la responsabilidad de asegurarse de que quien usa la tarjeta, es su verdadero dueño. Ahí está la clave.
En definitiva, el gol de media cancha (OJO y antes que comience el mundial) es la eliminación del control de identidad, y no el reemplazo de la firma tradicional en papel, por la firma electrónica o pin-pass.
¡¡¡¡¡EXIJAMOS LA PERMANENCIA DEL CONTROL DE IDENTIDAD!!!!
Crisis en Europa – Más de los «PIGS»
Ahora le tocó el turno a Portugal. El gobierno portugués el día de ayer anunció su propio paquete de medidas de ajuste fiscal, entre las que se encuentran:
* Rebaja en 5% de los sueldos de empleados públicos de alta jerarquía.
* Aumento de impuestos a la renta de personas, en un rango de entre 1% y 1,5%
* Aumento del IVA de 12% a 13%
* Impuesto adicional del 2,5% sobre utilidades de bancos y grandes compañías.
Nuevamente insisto que este tipo de medidas están en la dirección correcta, pero no significan el fin del déficit fiscal. Claramente son insuficientes si es que Portugal quieres reducir su déficit fiscal de 9,4% del PIB a 8,3 para este año, y a 7,3% para el 2011. Con esto no alcanza.
Además, si pensamos que los déficit fiscales de más de 5% no son sustentables en el tiempo sin que existan problemas como los que estamos viviendo ahora, entonces concluimos que aún le queda mucho camino por recorrer.
Good to Great – Empresas que sobresalen
Estoy leyendo por segunda vez este tremendo libro, en el cual Jim Collins va contando su investigación respecto a cuales son las verdaderas causas de una performance de primer nivel y que tenga permanencia en el tiempo. Él no se centra en «golondrinas de verano», él analiza las compañías que han rentado muy por sobre su industria en plazos largos de tiempo (más de 10 años). Creo que su conclusión no es muy difícil de adivinar: Las personas.
Lo novedoso acá es que él busca las características de esos equipos gerenciales que han llevado a compañías de variadas industrias a empinarse sobre sus competidores y «patear sus traseros» en forma permanente durante mucho tiempo. Aquí es donde precisamente viene la sorpresa: Son equipos gerenciales «humildes», compenetrados, estables, quitados de bulla, orientados a objetivos y centrados en el equipo y no en las personas. Ninguno de esos management teams era conducido por un «Jack Welch» o una «Carly Fiorina» o similares…
No les sigo contando para que se interesen en leer este librazo y lo compren. Está en español con la no muy afortunada traducción de «Empresas que sobresalen». Además como último punto les menciono que este libro es la secuela de «Built to last» su primer libro de esta serie, que también leí, pero debo decir que el segundo es mucho mejor.
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Cambio de Rol del CFO
El CFO pasó a una posición de mayor importancia organizacional. Con la crisis económica, el control de gastos, la información de gestión para tomar decisiones, el cumplimiento presupuestario, la obtención del financiamiento, la medición de los retornos de activos, pasan a ser cuestiones de mayor interés y de monitoreo más cercano.
Probablemente el CFO (Chief Financial Officer – Gerente de Finanzas) ahora está presente en un mayor número de reuniones de Directorio que antes.
También es probable que muchas decisiones ahora pasen por la visación o visto bueno del CFO, decisiones que hasta septiembre pasado no ocurría.
La posición financiera de las compañías ahora tiene una visión distinta. En épocas de crisis son los números los que mandan, y ese ha sido desde siempre, el terreno de los CFO’s.
Esperemos (los que nos ganamos la vida en estas funciones) que esto se vea debidamente reconocida en materias de compensaciones, ya que los mayores niveles de responsabilidad, trabajo y cobertura de operaciones, ameritarían dicha situación.
La Crisis Econónica, Moral y Valores
Cuando el Padre Chomalí señala en su columna de la revista Capital que esta crisis tiene sus fundamentos en la codicia y falta de moral y valores, creo que está dando en el clavo, medio a medio.
Pero eso ocurrió en otras latitudes afortunadamente, aunque producto de la globalización sufrimos igualmente las consecuencias.
Lamentablemente lo que estamos viviendo ahora está pasando en Chile, en nuestras ciudades, en nuestras comunas, y me refiero a que la crisis impone una presión tal, que muchos pierden el norte y empiezan, o terminan haciendo cosas que en otras circunstancias no harían.
La presión a la pérdida del trabajo, en un período de alto desempleo, genera que muchos ejecutivos pierdan (temporalmente espero) las prioridades, y estén dispuestos a pasar por alto algunas circunstancias que no están ceñidas a sus valores. Incluso en circunstancias extremas esos valores se pierden y se negocia en base a: Mentiras, extorsiones y aplastando al más pequeño.
No creo que ningún trabajo valga la transgresión de nuestros valores, y si eso ocurre es porque nunca los tuvimos tan enraizados como para respetarlos.
En el fondo debemos seguir respetando nuestras enseñanzas y nuestras creencias. Si la descalificación, la mentira y la poca preocupación por la contraparte está a flor de piel hoy en día, es una muestra más que como sociedad debemos hacer algo más.
¿Recesión en Chile?
Antes de hablar si Chile está o no en recesión, debemos aclarar el término, de forma de evitar confusiones. Recesión se denomina al estado en el cual, un país sufre de crecimiento negativo durante 2 o más trimestres consecutivos. Es decir cuando el producto decrece por más de 6 meses seguidos, entonces podemos hablar de recesión. Claro está que las mediciones se hacen trimestralmente, es por eso que es más correcto hablar de los 2 trimestres y no de los 6 meses.
Bajo esta definición, Chile está todavía lejos de entrar en recesión técnica, ya que aún no anuncia ningún trimestre de crecimiento negativo, aunque el crecimiento de la actividad en diciembre del año anterior (0,1%) es una cifra que nos muestra una clara desaceleración en el ritmo de crecimiento.
Es difícil mantenerse al margen de noticias tan malas, cuando estas provienen de la mayoría de los países de las Eurozona y de Estados Unidos y Japón. Sin embargo, nuestro país cuenta con los recursos de los fondos soberanos, y las autoridades fiscales están decididas a implementar políticas contracíclicas con celeridad y sin temor. Además ya vimos que el Banco Central no escatimará esfuerzos en manejar la política monetaria de manera que se pueda mitigar el efecto de las caídas en actividades en los gigantes del mundo.
No escaparemos de los efectos de la crisis, pero creo que las podremos mitigar de buena forma. Desempleo subirá (y ya lo está haciendo), pero creo que no estaremos en los números de la crisis asiática, aún cuando esta crisis es más seria y profunda. Marzo y Abril serán meses claves para la economía, los resultados de ese bimestre marcará el resto del año, así que esperemos el retorno a clases a ver si el 2009 lo capeamos como esperamos.
IFRS postergadas en Chile
La Superintendencia de Valores y Seguros ha decidio postergar la entrada en vigencia de la IFRS (International Financial Reporting Standards) en Chile. Las nuevas normas para exponer información financiera entraban en vigencia el 01/01/2009, con lo cual en poco más de un mes, las empresas grandes en Chile (entiéndanse Sociedades Anónimas Abiertas) debían comenzar a contabilizar transacciones (valorar activos, deudas, etc.) de acuerdo a normas internacionales.
En la práctica, lo anterior significaba que los estados financieros de marzo del 2009, ya debían ser expuestos con normativa internacional.
Ahora la SVS aplaza la entra en vigencia al 31/12 /2009, lo que significa que los primeros estados contables con IFRS en Chile los veremos los primeros meses del 2010.
Esto igualmente significa que los estados financieros del 2009 serán emitidos en IFRS, pero lo que aun se duda es si se generarán estados comparativos (que dicho sea de paso es requisito IFRS). Esto significa que probablemente, los estados financieros 2008 no serán «traducidos» a IFRS, con el consiguiente problema para realizar análisis comparativo entre información 09 versus 08.
¿Qué debe hacer un CFO en épocas de Crisis?
Probablemente esta es una de las épocas recientes con mayor desgaste laboral y preocupaciones que un CFO ha vivido en los últimos años.
A las cotidianas labores, ahora se han sumado muchas horas de lectura e investigación de variables, mercados, países, industrias, activos, etc.
A esto agregamos que el presupuesto 2009 probablemente se ha realizado en versiones a, b, c y probablemente una d, e o f.
Adicionalmente las restricciones de crédito, han obligado a los CFO a ser más innovadores en las formas de financiamiento, o al menos a pasar más tiempo discutiendo con los ejecutivos bancarios para poder acceder a los créditos que antes se conseguían con un par de llamados telefónicos.
En mi punto de vista, todo esto ha hecho que las jornadas de un CFO sean más largas y estresantes que antes.
Sin embargo, y adicionalmente a lo demás, el CFO debe tener especial cuidado con 2 factores que a veces pasan un poco inadvertidos:
Las Cuentas por Cobrar y Los gastos menores
Esos dos itemes o cuentas, pueden ser los causantes de grandes problemas, y merecen nuestra atención permanente.
En los años de dificultades financieras y con acceso restringido al crédito, es normal que los plazos de cobranza se dilaten, pero además debemos cuidar la incobrabilidad, la cual lamentablemente suele aumentar también en esta época.
Los gastos menores (muchos gastos de poco monto) suelen ser dejados de lado, pero si todos ellos se incrementan en forma sustancial, tendremos un problema grave. debemos empezar más que nunca a poner un ojo y más en los pequeños gastos, de forma de acotarlos y dar las señales congruentes al interior de la empresa.
El Derrumbe del Muro Berlín, versión Capitalismo 2008
La crisis financiera que estamos atravesando, ha sido comparada con la caída del muro de Berlín, indicando que este es el fin del capitalismo así como lo conocíamos hasta ahora. ¿Será esto cierto?, ¿Es equivalente comparar la caída del muro, como símbolo del desmoronamiento de las economías centralmente planificadas, a lo que ocurre en estos días respecto al Capitalismo?
Claro y rotundo: NO
Lo que estamos viendo (y sufriendo) no representa la caída de un sistema, sólo nos reafirma que el capitalismo como sistema es imperfecto y requiere regulación.
¿Esta crisis la podría haber solucionado el mercado por sus propios medios?
Claro que sí, el problema era el costo social que eso implicaba. Probablemente los acérrimos defensores del libre mercado indicarían que los costos serán mayores producto de la intervención de los mercados a manos de los Bancos Centrales y Gobiernos, y si hacemos el cálculo, probablemente tendrán razón. Sin embargo, en este caso la pérdida social será mayor, pero se trata de destrabar el sistema y no afectar a los pequeños inversionistas, ahorrantes, pequeñas empresas y trabajadores con poca calificación.
Lo más probable es que el sistema reaccione con un exceso de regulación que, si bien evitará que estos episodios vuelvan a ocurrir, probablemente pondrá trabas innecesarias a las transacciones financieras que antes se hacían con mayor libertad, generando mayores costos de transacción y menores retornos, haciendo que ciertos proyectos que antes se ejecutaban, ahora no será posible.
Es normal, esto ocurre porque las autoridades sobrereaccionan, y como siempre el mercado va unos largos pasos adelantados, se viene la sobre regulación y sus efectos. Mientras convivan democracia y capitalismo, esto así será. Los pocos episodios en que se ha hecho ajustes de mercado a situaciones de crisis, es porque se acompañan de sistemas políticos excepcionales, que permiten aplicar los dolorosos ajustes sin perjedicar a partidos políticos, candidatos y figuras electorales, de otra forma la mecánica de elecciones periódicas que se da en la casi totalidad de las democracias occidentales, hace que los ajustes se vengan por el lado de regulación.
Aún queda mucho paño por cortar, pero creo que el fin del capitalismo no está ni cerca, se acerca la sobrerregulación (acordémonos del acta Sarbanes Oxley como respuesta a los escándalos corporativos), se acerca la mayor participación del Estado en materias económicas, se acerca algo más parecido al modelo europeo de estado participativo, regulatorio y vigilante.
¿Crisis Subprime en Chile?
¿Se podría dar una crisis similar a la crisis subprime en Chile?
Desde mi punto de vista sí, pero también no
Sí porque en mi parecer los fundamentos que explican esta crisis podrían darse en Chile sin problemas.
Este es un problema de incentivos. Cuando todos los incentivos apuntan hacia el mismo lado, en una economía de mercado no existe la forma de poder controlar (sin regulación directa) el comportamiento de los actores económicos.
Si en Chile tenemos un grupo de casas comerciales que entrega créditos subprime, que posteriormente son securitizados y juntados con créditos «buenos», para posteriormente volver a ser securitizados, y así sucesivamente, sin tener en cuenta el riesgo asociado al incumplimiento del deudor subprime, entonces podremos ver que si multiplicamos esa situación por varios, podríamos llegar a tener los famosos activos tóxicos inmersos dentro de nuestras carteras de inversión en fondos mutuos o fondos de inversión que buscan la rentabilidad a cambio de asumir porciones mayores de riesgo.
Ya presenciamos como la industria de las clasificadorasde riesgo se lavó las manos en USA, y ac{a podría pasar lo mismo.
Entonces, ahora ¿Quién podrá ayudarnos?
Los mecanismos de control creados por un sistema y política de incentivos correcta.
Si existiese alguien que tuviera incentivos a detectar esos activos tóxicos, entonces de verdad alguien se preocuparía de atajarlos, y bajarían los incentivos a crearlos, producto que sería más difícil hacerlo.
El problema es que nadie quiere detectarlos, ya que todo el sistema funciona y gana en torno a la posible existencia de ellos.
Ese es el gran problema.
Entonces es la autoridad quien debe poner esos incentivos (disuasivos) mediante regulaciones.
Ojalà lo que acà escribo no termine siendo cierto, pero existe una importante tarea por hacer.
Información Privilegiada – ¿Ya Nunca más?
¿Tienes un «datito»?
Esa era la pregunta clave cuando en el mercado corrían rumores o existían comentarios de pasillo.
Los datitos son eso: Información Privilegiada, es decir información que no es pública, información que el mercado no ha internalizado en los precios, ya que no se encuentra disponible para todos los agentes, si no que sólo para algunos. Esos «afortunados» han tenido históricamente la posibilidad de generar retornos extraordinarios (retornos anormales) por medio del uso de dicha información.
Fortunas se han construído mediante el uso de los «datitos». Hoy la SVS decidió ponerle el cascabel al gato.
¿Será este el indicio del fin de los datitos?. Claramente NO, y me atrevo a ser tan categórico porque lo ocurrirá es que los dueños de esa información, serán ahora más cuidadosos.
La única forma de dar el puntapié incial al término de los datos (información privilegiada) es normando la forma en que las empresas deben divulgar información de esa importancia. Claro, porque si atacamos el problema en la raíz, entonces evitamos que exista información de privilegio, la compartimos, la hacemos pública, dejamos que se traspase a precios y que los actores del mercado decidan si esa información es buena, útil, fidedigna y confiable…. o no.
Me imagino que de esta forma, las empresas no se expondrán a multas importantes, y darán a conocer a su debido tiempo, intenciones de fusión, adquisición , de entrada en nuevos mercados, de diversificación, etc, etc.
¿Se perderá competitividad?, ¿Le entregaremos el plato servido a la competencia?. ¡Pamplinas!
Si el negocio es bueno, lo seguirá siendo. Si el acuerdo es estable, no se caerá. Si la negociación es justa y beneficiosa para ambas partes, no habrá incentivos para romperla.
Microsoft anunció que quería comprar Yahoo, y en ese momento comenzó a negociar. A la fecha todavía se hacen cariños, pero no hay nada concreto. Los mercados ajustaron a diario los precios de las acciones de ambas compañías, e hicieron sus apuestas. ¿Pudo en este caso haber existido información privilegiada?. Probablemente sí, pero claramente los riesgos y la cantidad e impacto de un eventual uso de ella, fue minimizado.
Creo que debemos aprovechar la coyuntura para avanzar a un mercado más eficiente, más profundo y lo más importante: Mas justo.
SVS, por favor no deje pasar la oportunidad y no se quede en las meras sanciones.
Bolsa, agentes, privados en general: sigamos por la vía de la proposición o autoregulación, no dejemos pasar la oportunidad que este mercado de capitales funcione en términos más «parejos», en el largo plazo conviene a todos.
Parlamento: Si fuera necesario lesgislar, dele prioridad al perfeccionamiento de nuestro mercado de capitales.
La Era de las Turbulencias
Este es mi libro de velador ahora. Y se ha ganado ese lugar porque con sus 500 y algo páginas no es como para leerlo el fin de semana.
No obstante su tamaño, es un libro entretenido de leer, para quel que está un poco familiarizado con el mundillo de la economía y finanzas, y se recuerda de episodios como: La crisis de los rehenes, el lunes negro, las elecciones en USA, la gran depresión, etc., los cuales son abordados por Alan Greenspan (su autor y ex Presidente de la FED en EEUU) en forma amena y con las anécdotas de quien estuvo ahí, donde las papas queman en materias económicas.
Incluso sirve para recordar algunas pequeñas teorías o elementos de conocimiento económico para quienes lo estudiamos alguna vez, pero no lo ejercemos directamente. (Análisis Schumpeteriano, detalles de la «mano invisible» de Smith, teoría Keynesiana, algunos postulados monetaristas de Friedman, etc.)
Se los recomiendo de verdad, por todo lo anterior, pero principalmente porque permite replantear el escenario económico actual, y ver a la luz de los hechos, lo que se hace en la actualidad.
CFO.cl 